改革開放四十余年，我國已發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟體，資本市場也在短短三十余年時間走完發(fā)達國家百余年的發(fā)展歷程，中國已成為全球第二大債券市場。我國信用評級行業(yè)緊跟資本市場發(fā)展的步伐，伴隨債券市場跨越式發(fā)展而快速崛起、逐步成熟，為中國債券市場的健康發(fā)展做出了重要貢獻。時至今日，信用評級已成為債券市場不可或缺的制度性基礎(chǔ)設(shè)施，在風險揭示、債券定價、降低信息不對稱以及提高債券市場投資交易效率等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。

近年來，監(jiān)管部門對評級行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加強，愈加重視評級質(zhì)量和行業(yè)市場化發(fā)展。一方面，通過取消監(jiān)管強制評級，降低評級依賴，將評級需求主導權(quán)交還市場；另一方面，五部委出臺評級新規(guī)，從加強評級方法體系建設(shè)、完善公司治理和內(nèi)部控制機制、強化信息披露等方面對評級行業(yè)提出了明確要求，對評級機構(gòu)的監(jiān)督管理進一步加強。長遠來看，上述措施有助于促進評級業(yè)務(wù)回歸服務(wù)投資者本源，推動評級行業(yè)格局重塑，邁向“市場化驅(qū)動”的高標準、嚴監(jiān)管的新發(fā)展階段。

在評級行業(yè)發(fā)展的新階段和新形勢下，探索具有中國特色的評級行業(yè)監(jiān)管制度和高質(zhì)量發(fā)展之路是評級機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)面臨的共同課題。評級行業(yè)要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，更好發(fā)揮 “看門人”作用，不僅需要評級機構(gòu)直面挑戰(zhàn)、銳意改革、切實提高評級質(zhì)量以及投資者服務(wù)水平，更需要評級行業(yè)監(jiān)管體系不斷完善，激發(fā)市場活力，完善行業(yè)“聲譽機制”，引導形成基于評級質(zhì)量競爭的市場秩序。

當前，監(jiān)管政策趨嚴、市場需求轉(zhuǎn)變和法律訴訟增多等對評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展與評級技術(shù)改進等方面造成一定的壓力，特別是在法律體系建設(shè)尚未完全成熟之際，關(guān)于評級行業(yè)法律責任的話題受到各方面關(guān)注。隨著債券市場違約事件的增多，投資者權(quán)益保護受到市場重視，信用評級機構(gòu)作為證券服務(wù)機構(gòu)被訴的債券虛假陳述案件屢見不鮮。但由于目前相關(guān)法律規(guī)定較為模糊，一些裁判者對信用評級的功能認識不準確，導致司法實踐中對發(fā)行人、承銷商以及證券服務(wù)機構(gòu)之間的責任分配不合理，評級機構(gòu)往往承擔著較為嚴苛的賠償責任。2020年底，“五洋債案”中，法院判令涉案信用評級機構(gòu)在10%的范圍內(nèi)承擔連帶賠償責任，該案債券發(fā)行總額高達13.6億元，共涉7.03億元案款，評級機構(gòu)可能承擔的賠償額度甚為巨大。這一判決結(jié)果的發(fā)酵效應(yīng)明顯，該案的一審判決出臺后，信用評級機構(gòu)被告案件數(shù)量顯著攀升。

“五洋債案”使我們重新審視信用評級行業(yè)定位與重要性，并更加深刻地認識到明晰信用評級機構(gòu)法律責任邊界具有事關(guān)評級行業(yè)生死存亡的重大意義。加大違法懲戒力度，壓實評級機構(gòu)責任，對于保護投資者權(quán)益，維護市場秩序而言既必要也重要。但籠統(tǒng)的事實認定、寬泛而模糊的責任邊界、過于嚴苛的責任承擔，將使評級機構(gòu)面臨較大法律風險，降低其履職積極性，長期來看反而對行業(yè)生態(tài)產(chǎn)生不利影響，一個信用評級缺位的資本市場是不可想象的。在評級機構(gòu)的責任界定中，如何合理確定其履職邊界及責任邊界，審慎界定其賠償責任的承擔，確保權(quán)責相當，在維護市場秩序的同時兼顧效率，這關(guān)乎評級行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，更關(guān)涉金融市場的穩(wěn)定與長遠發(fā)展。

此背景下，本書緊密結(jié)合我國資本市場特別是評級行業(yè)現(xiàn)狀、在借鑒國外相關(guān)先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，深入剖析我國信用評級的行業(yè)監(jiān)管和民事責任制度的現(xiàn)存問題，從優(yōu)化法律制度、持續(xù)完善監(jiān)管體系、明晰責任邊界等多個角度為完善評級行業(yè)法律治理體系提供建議，力求為推動評級行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。